시황 16

2025년 5월 금통위 리뷰 : 최종금리는 2.50%일수도

1.2025년 5월 금통위에서는 기준금리를 25bp 인하하였다 한국은행은 25년 5월 기준금리를 추가로 25bp 인하하여 2.50로 기준금리를 설정하였다 1분기때 인하를 1번 단행했으니 약 2~3달만에 추가로 인하를 한 것이다 작년부터 인하를 시작하였으니 약 1~2년 정도 인하를 지속하고 있다 2.인하의 주요 근거는 부진한 성장 지난 번 금통위에서 이미 성장률 하향조정을 예고하기는 하였다 또한 국책연구기관인 KDI에서도 큰폭으로 성장률을 하향조정하였기 때문에 대략적인 값에 대해서도 예상은 했던 것 같다 그리고 그 결과로 나온 전망치는 2025년 0.8%로 성장한다는 것이었다 작년말에 전망할때 약 2%정도를 전망하였던 것을 고려해본다면 반년도 안되는 기간동안 1%p이상 하향조정 된 것이다 3.25년 성장 ..

시황 2025.06.04

미국의 관세 정책으로 증시는 하락하는데, 미국의 GDP도 감소할까?

1.증시는 대표적인 경기선행지표이다증시에는 투자자들의 미래에 대한 전망이 녹아져 있다.투자하려는 기업의 미래가 개선될 것이라고 생각하면 해당 주식을 매수하면서 가격이 상승하고, 개별 주식들이 모여서 하나의 지수도 상승하게 된다.통계청에서 산출하는 선행지수에도 당당하게 코스피가 구성항목으로 포함이 되어있다.한국 뿐 아니라 대부분의 나라에서 산출하는 선행지수에도 증시는 포함되어있는 것으로 알고 있다.하지만 정말 증시는 해당 국가의 GDP에 대한 선행지수 역할을 할 수 있을까?2.전통적으로 경기의 개선과 증시는 같은 방향으로 움직였다. 하지만 지금은...경제에 대한 방송을 하는 TV나 인터넷방송을 보면 경기가 개선되기 때문에 주식을 사야하고, 경기가 부진하기 때문에 주식을 팔아야 한다는 식의 말을 자주한다.실..

시황 2025.04.18

미국의 관세 부과가 경제에 미치는 영향(트럼프 1기와 차이점?)

1.(공급충격)관세 부과는 이론적으로 경제성장률에는 하방, 물가상승률에는 상방으로 작용할 가능성이 큼-관세 부과는 공급 충격에 해당하며 공급곡선을 좌상단으로 움직임-이 경우에 물가는 상승하고 생산은 감소하는 방향으로 작용-장기총공급곡선에 미치는 영향이 있을지는 애매...하지만 경쟁을 감소시키는 효과가 있다고 보면 왼쪽 방향으로 이동하는게 맞지 않을까 생각2.(수요충격)관세부과가 수요에 미치는 영향은 명확하지는 않다-트럼프 대통령이 의도한대로 자국의 산업의 생산증가로 이어진다면 이는 수요를 증가시키는 효과도 있을 것이다-다만, 수입물가의 상승은 실질소득을 감소시켜서 수요를 줄이는 방향으로도 작용할 수 있어 보인다-그리고 보복관세로 수출이 감소한다면 목표한대로 자국의 생산을 늘릴 수 있을지도 의문이다-개인적..

시황 2025.04.02

24년 12월, 한국은행 물가 설명회이지만 물가가 메인은 아닌...

[보도자료] 물가안정목표 운영상황 점검 | 기타 보도자료(상세) | 보도자료 | 뉴스 및 의사록 | 뉴스/자료 | 한국은행 홈페이지 (bok.or.kr) [보도자료] 물가안정목표 운영상황 점검 | 기타 보도자료(상세) | 보도자료 | 뉴스 및 의사록 | 뉴* 자세한 내용은 붙임 파일을 참고하시기 바랍니다.www.bok.or.kr  1.2024년 12월 18일 한국은행은 물가설명회를 개최하였다.과거 이주열 총재시절만 하더라도 물가가 목표수준을 특정레벨 이상으로 특정기간 이탈할때만 설명회를 했던 것으로 기억난다.이창용 총재가 임명되면서부터 어느순간부터 물가설명회는 물가수준에 상관없이 정기적으로 하는 것 같다.어떻게 보면은 소통의 노력의 일환일수도 있는데, 이창용 총재가 임명된 이후로 몇몇 보고서들은 출간되지..

시황 2024.12.19

2024년 11월 금통위 : 이창용 총재라는 노이즈를 제거하고 판단해야한다

1.10월 금통위에 이어 연속적인 기준금리 인하 단행2024년 11월 28일 한국은행은 기준금리를 25bp 인하하여 3.00%로 설정하였다.발표 전에 채권시장 전문가들을 대상으로 한 조사에서는 약 80%의 사람들이 동결을 예상하였다.기자들을 대상으로 하는 설문조사와 블룸버그 등에서 조사한 컨센서스도 이와 유사하였다.상당히 시장에 서프라이즈를 주는 형태의 기준금리 인하라고 볼 수 있다. 2.상당히 이례적인 정책결정이다.과거 사례를 보면 기준금리를 연속적으로 인하하는 경우는 거의 없었다.금융위기나 코로나 사태와 같은 경제 위기를 제외하고는 분기에 1번 정도의 속도로 기준금리를 인하했었다.한달 전에 있었던 10월 금통위에서도 특별한 가이던스는 없었다. 오히려 그 당시 인하가 보험적인 성격이므로 향후에는 동결가..

시황 2024.11.28

2024년에 한국은행이 추정한 한국의 중립금리

올해 5월 BOK 국제컨퍼런스에서 한국의 중립금리에 대한 한국은행의 조사자료가 있었다. 당시에는 도경탁 과장님이 개인 의견을 전제로 발표하였던 것으로 기억나는데, 이에 대한 자료가 최근 한국은행에 업데이트 되었다. 영문으로 쓰여지기도 했고, 높은 통계학적 지식을 요구하는 자료라서 완벽하게 이해하지는 못했다. 다만 개인적으로 중요하다고 생각되는 부분을 중심으로 요약을 해볼까 한다. 원문은 아래 링크에서 확인가능하다 [제2024-13호] Exploring the Natural Interest Rate in Korea: A Multi-Model Approach | BOK 경제연구(영문)(상세) | BOK 경제연구 | 조사연구 | 뉴스/자료 | 한국은행 홈페이지 [제2024-13호] Exploring the N..

시황 2024.11.11

2024년 10월 금통위 : 매파적 인하? 매우 비둘기파적인 인하!

1.2024년 10월 11일, 약 2년 동안의 동결 이후 인하 단행 꽤나 오랜 시간 기준금리를 동결하다가 드디어 기준금리를 변경하였다 과거 동결 시기(2009.02 ~ 2010.07 / 2011.06~2012.07 / 2016.06~2017.11 / 2020.05~2021.08)에는 대략 1년 정도의 기간만 동결이었으니, 이번에는 꽤나 오랜시간 동결을 하였다고 볼 수 있다. 2.인하를 단행한 이유 : 물가상승률 하락? 가계부채 증가세 둔화? 외환시장 리스크 완화? 한국은행이 발표하는 '통화정책방향'에서는 기준금리의 인하 이유를 3가지 정도로 명시하고 있다 첫번째는 물가 상승률의 뚜렷한 안정세, 두번째는 가계부채 증가세 둔화, 세번째는 외환시장 리스크 완화. 다만 기자회견에서 이창용 총재는 위의 이유보다는..

시황 2024.10.17

2024년 8월, 기준금리를 동결한 한국은행

1.한국은행은 기준금리를 최장기간 동결하였다.. 2024.08.22에 열린 금융통화위원회에서는 기준금리를 3.50%로 기존의 값을 유지하였다.7일물 RP 금리를 기준금리로 설정한 이후(2008.02) 최장기간 동결기조를 유지한 것이다.이자율을 가지고 거래를 하고 프라이싱을 하는 채권시장에서도 대체로 동결일 것으로 예상하고 있었다.일부 인하 의견이 있었으나 다수 의견은 아니었다.인하 가능성을 내비친 금통위원은 4명으로 기존 2명에서 증가했다.연내 인하가능성은 거의 확실하고 10월에 할 것으로 보인다.다만 총재의 멘트를 종합해보면 10월도 동결하고 11월에 인하를 단행할 가능성도 없진 않다. 2.장기간 긴축적인 기준금리를 유지하는 것은 최근(30년 내외의 시계) 사례들과 비교하였을 때 이례적인 경우이다. 과..

시황 2024.08.23

중립금리 관련 한국은행의 자료 요약

2024.07.01에 공개된 한국은행 국외사무소의 '최근 미국 중립금리 논의 재점화 배경 및 시사점'에 대한 요약 [동향분석] 최근 미국 중립금리 논의 재점화 배경 및 시사점 | 뉴욕사무소(상세) | 국외사무소자료 | 뉴스/자료 | 한국은행 홈페이지 (bok.or.kr) [동향분석] 최근 미국 중립금리 논의 재점화 배경 및 시사점 | 뉴욕사무소(상세) | 국외사무소자www.bok.or.kr 현상 : 미국의 기준금리 인상에도 불구하고 미국의 경제성장이 지속, 중립금리가 상승으로 긴축효과가 예상보다 크지 않았기 때문일 수 있음. 근거1 : 미국의 재정적자(GDP대비)가 확대, 확장적 재정정책이 인플레를 유발하고 이는 긴축적 통화정책을 강제하게됨 근거2 : 팬데믹 기간동안 리쇼어링 및 AI 산업(자본집약적) ..

시황 2024.07.09

한국은행의 경제전망(5월 금통위를 앞두고)

24년 1분기 GDP 서프라이즈 발표, 금통위원들의 교체, 미국의 기준금리 인하 시점에 대한 이연 가능성 등 여건 변화가 많이 있었다. 이창용 한국은행 총재도 이러한 여건 변화를 충분히 감안하여 통화정책을 결정할 것임을 발표한 바 있다. 이창용, 금리 인하 전면 재검토 시사…"세 가지 전제가 달라졌다" (edaily.co.kr) 이창용, 금리 인하 전면 재검토 시사…"세 가지 전제가 달라졌다"이창용 한국은행 총재가 통화정책방향과 관련해 재검토를 시사했다. 경제성장률(GDP) ‘서프라이즈’, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 피벗(pivot·통화정책 전환) 지연 등 지난달 금융통화위원회 당m.edaily.co.kr 1)4월 금통위에 대한 시장 평가 당시 3년 국채선물의 가격 등락을 보면, [시가 104.29..

시황 2024.05.17